Mercado bursátil: Hortifrut y Enel Américas en la mira de Banchile Inversiones

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Hortifrut

De acuerdo al informe bursátil entregado este lunes por el Departamento de Estudios de Banchile Inversiones, “estamos iniciando la cobertura de Hortifrut (HF) con una recomendación de Compra y un precio objetivo de $2.650 por acción a diciembre de 2019, ofreciendo un retorno total esperado de 21%.”

Según consigna el reporte, la acción transa actualmente a múltiplos 2019 P/E y EV/EBITDA de 26,4x y 13,4x, respectivamente, lo que se compara favorablemente con sus promedios históricos de 33x y 16x, respectivamente, y con las valoraciones de su empresa comparable más cercana (Calavo Growers).”

En tal sentido, la entidad financiera menciona que “Hortifrut es el mayor exportador de arándanos del mundo y ofrece un atractivo FCF Yield (~5,5% en 2020 y +7,5% en el largo plazo), lo que sumado a una tendencia secular global de crecimiento, justifica, a nuestro juicio, altas valoraciones.”

Adicionalmente, apuntan, “nuestro escenario pesimista ofrece un limitado potencial de caída para el precio de la acción (-5%). En nuestra opinión, el modelo de negocios de la empresa, integrado a través de toda la cadena de valor (desde genética a las tiendas de comercio) y una red global de alianzas estratégicas, da a Hortifrut acceso a nuevas variedades de plantas, las mejores prácticas agrícolas y conocimiento en etapas tempranas sobre las tendencias de consumo.”

Lo anterior, sentencian desde Banchile Inversiones, “permite a la compañía identificar oportunidades de negocio, que conjuntamente con una sólida situación financiera, sirve a la compañía como un catalizador para continuar con el paso acelerado que requiere para mantener su liderazgo en la industria.”


Enel Américas


La institución, a su vez, constató que “desde septiembre de 2018, las acciones de Enel Américas se han beneficiado de una expansión en sus múltiplos a ~5,6x ‘19E EV/EBITDA y ~14,1x ‘19E P/E usando nuestras estimaciones del EBITDA y la utilidad neta.”

De esta forma, “creemos que esto en gran parte refleja una compresión en el riesgo país en las geografías en donde opera la empresa. Por ejemplo, desde el 4 de septiembre 2018, el CDS de Brasil se ha contraído en 157 pb mientras el de Argentina ha bajado en 171 pb desde el 26 de diciembre”, afirman.

El informe añade, por otro lado, que “seguimos viendo que las metas financieras que planteó Enel Américas en su plan estratégico para el periodo 2019-21 son bastantes desafiantes. Por ejemplo, para 2019 la c

Enel 1

ompañía pretende alcanzar un EBITDA de aproximadamente US$ 4,4 mil millones, ~US$ 1,0 mil millones más que su meta de 2018 (US$ 3,4 mil millones). Vemos que existen grandes desafíos para lograr esta meta debido a: (i) Requiere de una duplicación del EBITDA de su filial brasileña Eletropaulo, la cual fue adquirido en 2018; y (ii) Depende de ajustes significativos al alza en las tarifas a los consumidores de la energía eléctrica en Argentina en el contexto de un año con una elección presidencial.”

Dicho lo anterior, concluye el reporte, “creemos que la empresa mostrará un crecimiento importante en su EBITDA entre 2018 y 2020 a una tasa compuesta anual de aproximadamente 14%. En este contexto, vemos que las valorizaciones son justas y reiteramos nuestra recomendación de Mantener con un Precio Objetivo de $ 131 por acción.”