​Hortifrut: Adquisición de negocio en Perú lleva a ICR a elevar su tendencia de clasificación

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Hortifrut

ICR Clasificadora de Riesgo ratifica en categoría A+, la clasificación asignada a la solvencia de Hortifrut S.A. . La tendencia, por su parte, se modifica desde en observación hasta estable. Respecto a los títulos accionarios, nemotécnico HF, se ratifica su clasificación en Primera Clase Nivel 3.

El cambio en la tendencia asignada a la clasificación se sustenta en la materialización de la adquisición y fusión del negocio de arándanos en Perú, entre Hortifrut y el grupo Rocío (anunciada en octubre de 2017), lo que implicó el pago de US$ 160 millones por parte de la compañía y la entrada de la familia Quevedo (grupo Rocío) a la sociedad con una participación del 17,13%. Como contrapartida, la compañía ampliará significativamente sus operaciones en Perú, con un potencial volumen de ventas de aproximadamente 70.000 toneladas para la temporada 2018-2019 considerando todos los orígenes y especies, comparado con aproximadamente 47.500 toneladas para la temporada 2017-2018.

La clasificación asignada a la solvencia de la compañía se sustenta en la fortaleza de la marca, participación de mercado, diversificación, economías de escala/tamaño relativo y en el riesgo financiero de la compañía.

  • Fortaleza de la marca: en opinión de ICR, las marcas comercializadas por Hortifrut corresponden a marcas muy reconocidas, que cuentan con significativos niveles de lealtad del consumidor. Lo anterior está fuertemente sostenido por el modelo de negocio de la compañía, el que incluye alianzas estratégicas y el posicionamiento de marcas propias.
  • Participación de mercado: la expansión internacional que ha consolidado la empresa a lo largo de los años, la ha posicionado como un exponente relevante a nivel global, con participación de mercado relativamente alta. Asimismo, Hortifrut junto a sus asociados es el mayor comercializador de arándanos y segundo en ventas de berries en el mundo.
  • Diversificación: Hortifrut mantiene una cartera de productos altamente diversificada en el sentido que cada uno de los berries comercializados se presenta en distintas variedades y categorías, pudiendo abastecer el mercado durante las 52 semanas del año. Desde el punto de vista geográfico, la compañía tiene exposición significativa a diferentes países, sumado a una menor concentración de ventas a América del Norte (principal mercado) en comparación con hace cinco años.
  • Economías de escala/tamaño relativo: aun cuando Hortifrut tiene un gran tamaño relativo, no necesariamente tiene influencia en los precios de compra de insumos en el sentido que, para muchos insumos es tomador de precios, como es el caso de la mano de obra, insumos agrícolas, materiales, fletes u otros. El abastecimiento de fruta, en tanto, lo realiza a través de plantaciones propias y por medio de productores (más de 700 en siete países). Respecto a los precios de venta, en opinión de esta clasificadora, si bien Hortifrut tiene una limitada influencia para fijar precios en el mercado, se beneficia del abastecimiento contra estación y de la oferta de berries durante las 52 semanas del año, además de las recientes inversiones de la compañía enfocadas en la producción temprana.
  • Riesgo financiero: aun cuando el crecimiento del negocio de la compañía ha derivado en la incorporación de mayor deuda durante los últimos años, la generación de flujo operacional ha impactado positivamente en los indicadores de esta compañía. Respecto a lo anterior, Hortifrut cuenta con una alta cobertura de gastos financieros (7,89 veces a marzo de 2018) y, según estimaciones de ICR, cubriría con suficiente holgura sus obligaciones de los siguientes doce meses.
  • De acuerdo con lo informado por la compañía, la deuda se incrementaría en US$ 160 millones al cierre de junio de 2018, dado el pago acordado al Grupo Rocío por la fusión del negocio de arándanos. A lo anterior se sumaría la deuda de la sociedad absorbida, cuyos efectos en conjunto elevarían los indicadores de deuda al cierre del primer semestre. Sin embargo, este efecto transitorio si iría diluyendo conforme el negocio adquirido en Perú comience a consolidar sus flujos, en términos de EBITDA.

    La clasificación de las acciones en Primera Clase Nivel 3 obedece a la presencia bursátil de la acción (con market maker), floating (24% aproximadamente) y la clasificación de la solvencia de la compañía (categoría A+, tendencia Estable).

    Hortifrut recauda cerca de US$ 125 millones en subasta bursátil