El asesor de inversiones en Nueva York plantea que es la única opción para comenzar a resolver la crisis.
—¿Qué efecto tienen los planes de la Fed y el Tesoro en la economía real de Estados Unidos?
—Nada más que contener o mitigar en forma muy limitada la severidad de la recesión.
—¿Cuál es el camino adecuado?
—Hay que enfocarse en la reestructuración de las hipotecas, resolver el problema estructural financiero.
Las medidas intentan evitar un colapso de los mercados, pero no ayudan a resolver el fondo que es el gran sobreendeudamiento que hubo en el mundo, el abuso del apalancamiento financiero, que llevó a esta contracción brutal de crédito, y que explica la intensidad de la recesión.
El mundo debe reducir su nivel de deuda, eso implica recesiones y desaceleración; el crédito se debe contraer. Sin embargo, se puede dar de una manera más ordenada, distribuida en los siguientes años. Eso implica que la administración Obama se debe enfocar en el aspecto de solvencia o estructural de la crisis; y no continuar metiéndole liquidez a cuanto problema hay, que es el error más grande de la administración Bush: haber visto esta crisis como de liquidez, cuando en realidad es de solvencia.
—¿Por qué es tan importante esta reestructuración?
—No se le va a poner un piso a la crisis financiera hasta que se reestructuren las hipotecas de los EE.UU., ya están comprometidas todas las subprime y también la parte de las hipotecas prime o de más alta calificación.
El abuso del apalancamiento financiero, llevó al mundo a tener un “casino”, había entidades con niveles de apalancamiento de 70 a uno. Se crearon castillos en el aire en productos de derivados y estructurados, que alcanzaron hasta los US$650 trillones, 45 veces el tamaño de la economía americana, cerca de 20 veces el tamaño de las economías del mundo.
De esos US$650 trillones, US$200 trillones son en productos estructurados y derivados respaldados por hipotecas. De los 200 trillones, hoy están comprometidos alrededor de US$40 trillones, que es lo que no funciona y sigue siendo un número muy grande. La única oportunidad de empezar a resolver la crisis es reestructurar las hipotecas que respaldan a esos US$40 trillones. Esas hipotecas hoy son alrededor de US$2,5 trillones y esa cifra sí es manejable, sí se puede reestructurar.
—¿De qué manera?
—En forma similar como lo hicieron Suecia o como lo hizo México el año 1995. Un programa generalizado, donde el gobierno toma las hipotecas, determina qué nivel la gente puede pagar, hoy puede ser 60% del valor inicial, y la diferencia, que es la pérdida, es absorbida principalmente por el gobierno, pero en parte también por los bancos. En México, fue mitad y mitad.
En EE.UU., como han dejado pasar tanto tiempo y los bancos están tan mal, no se les puede poner un costo muy alto de reestructura, porque si no quiebran. Probablemente va a ser parecido a lo que hicieron con Citibank: el gobierno absorbe 90% de la pérdida y el resto la institución. Pero no se le debe regalar. Lo que han hecho es más darle dinero a Fannie Mae, Freddie Mac para que sigan comprando cosas que no sirven. A Citibank no le pusieron ningún condicionamiento de reestructuración.
—¿Por qué la Administración Bush no hizo la reestructuración de las hipotecas?
—No se quiere admitir explícitamente que hay un costo fiscal que le va a afectar a la gente. No admitirlo es absurdo, la responsabilidad de esta administración es inevitable. Ha habido una combinación de falta de voluntad política y un gran nivel de incompetencia del secretario Paulson y del presidente de la Reserva Federal, Bernanke.
Hoy el gobierno americano a través de la Reserva Federal y del Tesoro, ya ha asumido cerca de US$7 trillones de dólares, en rescates, préstamos, casi la mitad de la economía americana.
—¿Qué cree pasará en el gobierno de Obama?
—Eso va a cambiar, y si no cambia, esto se va a poner mucho peor.
—¿Cómo va a evolucionar el PIB de EE.UU. en 2009?
En este cuarto trimestre el PIB va a caer 4,5%; el próximo año, el primer trimestre, debería caer otro 2,5%. Después, depende mucho de qué hacen: si no hacen nada, podría volver a caer otra vez 3% y terminar el año como en -3,5%.
Es muy difícil sin tener un sentido de si van a reestructurar las hipotecas o no. He escuchado que sí lo van a hacer, pero no está confirmado.
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